1月8日早盘，现货黄金接连突破1580、1590和1600美元/盎司关口，为近七年来首次站上1600美元/盎司。WTI原油持续上扬，日内涨幅扩大至4%，续刷去年4月以来新高。那么，黄金原油大涨，对化工行业有什么影响呢？
油价的持续上涨引发投资者的关注。原油价格的涨跌会对很多细分行业的信用基本面产生影响，进而影响到相关信用债的后续表现，其中影响最大的就是化工行业。这里尝试着探寻油价变化对不同化工行业盈利状况的影响。
央视新闻报道，美军驻伊拉克空军基地遭火箭弹袭击，使得全球黄金原油大涨！另外，据伊朗多家媒体消息，伊斯兰革命卫队证实以数十枚导弹袭击美国在伊拉克的阿萨德空军基地。
随后，美国白宫官员确认多个地点遭到火箭弹袭击，包括位于伊拉克阿萨德的空军基地。据新华社，美国白宫7日晚发表声明说，美方已经获知关于美军在伊拉克基地被袭的报道，正密切关注事态发展。
此前大概是API库存数据公布前，原油和黄金已突发了一阵急涨，美、布两油15分钟内短线走高0.5美元，现货黄金短线飙升3美元，算法交易一度陷入疯狂。当时伊拉克美军基地的消息刚刚传出。
加拿大皇家银行资本市场的大宗商品策略师MichaelTran指出，尽管当前美伊冲突尚未导致更多原油断供，但形势依然十分多变。
昨日原油价格经历了2020年开年以来的“第一跌”，目前市场关注伊拉克的原油生产会否遭受影响。据国际能源署(IEA)数据，伊拉克近年石油生产强劲恢复，在2019年底达到470万桶/日的水平。
【伊朗国内巨头的生产状况】
那么，伊拉克国内石油巨头们现在的生产情况又是怎么样的呢？
据路透社，美国第二大石油公司雪佛龙(Chevron)发布最新声明称，为保障人员和设施安全，在美国大使馆的敦促下，已经将公司的所有美国石油工人撤出伊拉克。不过本地的库尔德工人将继续监管雪佛龙在伊拉克的运作。而雪佛龙公司除了库德地区外，在伊拉克其他地方没有部署石油工人。
值得注意的是，雪佛龙一直被伊拉克政府视为“眼中钉”，如今局势混乱，雪佛龙很容易成为伊拉克人民的攻击对象，此外，如果伊朗要对石油行业下手，位于伊拉克的雪佛龙也很容易被列为打击对象。
所以，雪佛龙对于安全的忧虑十分有必要。据Oilprice介绍，雪佛龙在伊拉克库尔德地区的业务一直令伊拉克政府不满，该公司拥有Sarta产量分成合同50%的经营权、QaraDagh产量分成合同40%的非经营权。雪佛龙早在2012年就因为与库尔德人达成石油交易而被伊拉克政府列入黑名单，基本就是被禁止与伊拉克政府签署任何石油协议。雪佛龙收购的部分Sarta和QaraDagh油田本身就是具有争议性的油田，但伊拉克政府的举动并未能阻止雪佛龙。
2017年10月的时候，由于一场独立公投加剧了库尔德和伊拉克巴格达中央政府之间的紧张局势，雪佛龙一度中止在库尔德地区的活动。当时伊拉克政府军队夺取了基尔库克(Kirkuk)周围的全部油田，造成35万桶日产量断供。这些油田自2014年起就由库尔德人控制。不过，雪佛龙几个月后就恢复了在当地的运作。
但据伊拉克石油部上周五介绍，目前除美国外，其他国家的工人并未撤出，该国境内的石油设施也继续正常运作。其他在伊拉克拥有业务的石油巨头包括埃克森美孚(ExxonMobil)、英国BP公司和壳牌公司。
埃克森美孚上周五声明称，该公司正密切关注伊拉克局势，并已制定计划和措施，以保护其人员、业务运作和设施。埃克森美孚是伊拉克南部WestQurnaI油田再开发项目的主要承包商。声明指出，WestQurnaI油田的生产目前正常进行。此外，埃克森美孚在伊拉克首都巴格达，和伊拉克库德地区都有业务。
BP公司和壳牌公司，均拒绝评论它们的运营情况。
雪佛龙首席执行官沃斯(MikeWirth)昨日在CNBC的节目中表示：
“伊朗紧张局势引发的油价上涨不太可能持久，因全球范围内的原油依然供应充足。这种上涨仅是短期现象，而我们并没有调整对油价的长期看法。因为从根本上讲事件并没有打击能源基础设施或改变供求关系。我们进入一个供应充足的市场已经有一段时间了，目前来看这一观点仍然有效。”
按照计算，油价每上涨1美元，雪佛龙一年就能增加4.5亿美元的额外现金流，但沃斯称，即便油价涨得更高更久，公司“可能也不会”增加资本支出。
“黑天鹅”再来，化工市场或将大涨
根据过往经验，黄金原油市场大涨，化工市场必定跟涨！但是，当前原油市场涨声一片，和原油息息相关的化工市场暂未有所变动。原油是化工行业最重要的原料之一，油价的涨跌将直接影响化工行业整体的盈利状况。
虽然当前的化工行情并未出现明显的上涨情况，但原油上涨的正面冲击令供应紧张的交投关系有所缓和。加上OPEC减产将持续，减产幅度将提升到170万桶/日，为原油市场带来支撑，同时也为国内原油市场提振，抑制市场回落的空间，但是后市仍需更多关注需求端的变化趋势。
如今原油市场上涨风波形成，将会影响到原油上下游的产业链，影响产业链内的成本、库存以及替代品的市场价格。
原料成本抬升
黄金原油价格上涨时，化工行业整体面临成本抬升的风险，不过成本抬升对各个行业的影响则不尽相同，这里需要关注两个因素：
(1)该产业链所处化工行业的位置，一般来说，越上游成本随原油上涨的敏感性越高，受到的冲击也就越大；
(2)该产业链是否有较强的议价能力，能够把成本涨价转嫁给下游，如果能有效转嫁成本，则原油上涨对其盈利影响不大。
化工库存涨价
对于上游企业来说，原油通常是企业的重要库存。随着原油价格的上涨，库存也会出现资产减值损失的计提和回转，进而对盈利产生影响。
三条机制：成本、库存和替代品
原油是化工行业最重要的原料之一，油价的涨跌将直接影响化工行业整体的盈利状况。但是由于自身产业链的复杂性，油价的变化对行业盈利的影响并非只有成本抬升这一条路径。整体上来说，油价上涨对子行业盈利的影响大致通过三条路径：分别是成本、库存和替代品。
(1)成本：对于成本抬升的化工行业，还需要具体看其向下游转嫁成本的能力如何，以此判断油价对行业盈利的影响；
(2)库存：库存在油价大幅变动是会产生资产减值损失的计提以及回转，进而影响到盈利；
(3)替代品：油价上涨时，替代品如人造纤维、天然橡胶以及煤化工都是受益的。
成本抬升。原油价格上涨时，化工行业整体面临成本抬升的风险，不过成本抬升对各个行业的影响则不尽相同，这里需要关注两个因素：
(1)该产业链所处化工行业的位置，一般来说，越上游成本随原油上涨的敏感性越高，受到的冲击也就越大；
(2)该产业链是否有较强的议价能力，能够把成本涨价转嫁给下游，如果能有效转嫁成本，则原油上涨对其盈利影响不大。
库存涨价。对于上游企业来说，原油通常是企业的重要库存。随着原油价格的上涨，库存也会出现资产减值损失的计提和回转，进而对盈利产生影响。
替代品受益。化工行业中同样存在很多不以原油为原材料端的替代品存在，诸如橡胶中的天然橡胶、化纤中的人造纤维、以及部分煤化工产品等等，当油价上涨时，这些行业往往会受益。
油价上涨对化工行业的影响
对于其他化工行业，煤化工业务多数由煤炭企业向下游延伸产业链，单独做煤化工的企业并不多；油价上涨对橡胶和塑料影响机制相对简单，主要是成本抬升的影响；而对于化肥和纯碱行业来说油价变化整体影响不大。在这一节中，我们对这些行业做简要讨论。
煤化工：油价上涨利好新型煤化工。煤化工主要包括传统煤化工和新型煤化工。传统煤化工主要包括煤焦化、煤制电石、煤合成氨，而新型煤化工主要包括煤质甲醇、煤制烯烃、煤制天然气、煤质乙二醇和煤制油等，新型煤化工主要是生产替代石油化工的产品为主。因此，石油价格上涨对传统煤化工影响不大，而对于新型煤化工却是有利的。
塑料：树脂和塑料加工利润空间被挤压，下游加工受损更重。塑料行业的下游主要是以塑料制品为主营业务的轻工业，一方面，下游塑料加工行业的需求端多为房地产、汽车等较为强势的消费方，油价上涨带来合成树脂成本的提高较难转嫁给需求端；另一方面，行业中多为中小企业，整体体量巨大，进入壁垒低、可替代性强，低端塑料的同质化竞争较激烈，成本的提高将进一步压缩行业的利润空间。而对于树脂来说，油价上涨同样是负面影响，但议价能力相对好于下游加工企业，受到的负面影响更小一些。
化肥：间接拉动需求，但成本也会承压，整体影响不大。油价大幅上涨可能会加大生物质能源的需求，从而促进农药化肥的需求回升，不过这个过程相对来说比较长期，并且在油价回升幅度不大时，可能产生的影响也相对有限；但是从另一方面来说，由于油价和天然气的替代关系，油价回升的同时也将带动天然气价格回升，这对于气头化肥生产商可能会带来成本上升的压力。综合来看，油价上涨对于化肥行业影响不大。
橡胶：合成橡胶成本上行，天然橡胶需求回升。合成橡胶的主要原料来自于石脑油裂解或者裂化的产品，诸如丁二烯、丙烯腈、苯乙烯等，所以当油价上涨时，合成橡胶成本端自然面临上涨的压力。而此时对于原料主要来自于橡胶树的天然橡胶来说，成本端并未受到影响，作为替代品，天然橡胶受益于石油价格上涨。
纯碱：需求与成本均与原油关系不大，几关系乎不受油价影响。制造纯碱的原料主要包括原盐、合成氨和石灰石等，均与油价没有直接关系，而纯碱下游需求主要包括玻璃、洗涤、印染、氧化铝等行业，需求也基本不受油价影响，整体上来看，油价的上涨对纯碱行业并不会产生明显影响。
氯碱行业：乙烯法受损，电石法受益。乙烯法PVC的重要原料乙烯是石脑油裂解产品，所以PVC的价格与原油价格具有一定的正相关性，但是由于产业链上相隔较远，所以PVC价格变动往往滞后于原油价格变动。例如2014年6月份原油价格就出现了明显的下跌，但是PVC价格的大幅下跌到14年12月份才开始显现。虽然从机理上来说，原油价格上涨会刺激乙烯法PVC价格上涨，但中国由于多数PVC产能是电石法，所以整体成本并不会随着原油价格上涨出现明显上行，导致相比较于原油来说，PVC涨价弹性不足，进而引发乙烯法PVC盈利恶化。
原油涉及的产业链较多，当前的原油市场受消息面影响大幅上涨，期货、股市等价格逐渐飙升，其下游苯类、烯烃类化工原料或将受影响看涨到年后，橡胶类主要原料来自于石脑油裂解或者裂化的产品，诸如丁二烯、丙烯腈、苯乙烯等，所以当油价上涨时，合成橡胶成本端自然面临上涨的压力。环氧树脂这类热门化工原料，或将油价上涨带来合成树脂成本的提高较难转嫁给需求端，利润空间或将被压缩，涨势预计不明显。
原文链接：https://www.xianjichina.com/special/detail_438409.html
来源：贤集网
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